政策层面，近期国家陆续出台多项政策措施促进消费、扩容提质，释放促进家电消费的政策利好信号，国内市场环境有望进一步改善，展望2020年全年，家电行业在疫情之后有望出现消费回补。海外重点市场除密集出台经济刺激政策外，近期焦点主要体现在重点产品行业新标准的制定和发布，给企业出口带来短期挑战的同时也将促使国内产业升级步伐整体加快。
2020年1-4月，家电行业各大类产品累计销量继续同比负增长，但4月表现进一步改善；各大类产品出口表现普遍优于内销，冰箱出口表现相对突出。产业链方面，一季度原材料价格显著利好白电产品。展望未来，国内政策效应释放、消费环境改善有望加速家电行业景气度回升。
出口重点市场中，美国和日本耐用品消费需求端仍存在高度不确定性风险。4月，美国家电零售继续加速下滑，耐用品需求继续疲弱，短期内疫情和商业环境仍不利于家电市场复苏，未来仍需警惕疫情反弹风险。4月，日本家电大规模零售市场表现改善，数码家电、白电出货额均同比下滑，总体需求仍然低迷，其中百货商店渠道的家电销售表现持续惨淡，市场前景依然严峻。
受疫情爆发及海外蔓延等影响，2020年一季度家电行业遭遇严峻挑战，行业二季度乃至全年走势仍存在较多不确定性。从近期趋势来看，行业面临的风险主要体现在三个方面，分别是：宏观经济环境面临进一步恶化风险；家电终端需求增长放缓/萎缩风险依然突出；疫情影响下企业经营压力持续增大。
出口风险防范方面，建议产品方面重点关注电视机及机顶盒的短期出口信用风险。海外市场方面，建议近期重点关注阿尔及利亚、印度尼西亚、印度、沙特阿拉伯、越南、墨西哥、土耳其、南非、阿联酋、泰国的出口信用风险；另外，作为重点市场，马来西亚、加拿大、中国香港、韩国、意大利、美国、俄罗斯联邦、巴西、英国的集中度风险也值得关注和密切跟踪。
2020年初至今，新冠肺炎疫情给全球经济和消费品市场带来了巨大的负面影响和显著冲击，为恢复经济增长、保障就业、稳定产业链，各国纷纷出台刺激经济和消费的扶持政策。我国近期出台的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》、《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案2019-2020年》、《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》等明确体现了鼓励家电更新换代、促进行业产业链升级和技术创新的政策导向，国内产业政策环境进一步改善。考虑到周期性更新换代以及城镇化的不断加快，国内家电市场将享有更多红利，家电行业有望加速走出疫情影响，回归到有序运行的轨道。
从1-5月整体情况看，疫情暂时阻断了家电消费，但国内外家电的产业标准升级步伐却并未停止。海外市场方面，欧盟发布的最新修订的涉及冰箱冷柜、洗衣机、洗碗机等家电产品生态设计和能效标识法规已于3月1日起正式生效；在同一时间生效的还有欧亚经济联盟要求强制执行的关于在电气电子产品中限制使用有害物质的规定（EAEU RoHS）；海湾GCC也于近期发布最新要求，增加对热水器的GSO 1858标准要求；缅甸消费者委员会也规定自3月16日起家电产品必须使用缅甸语标签。
2020年空调市场疲弱、价格战升级、疫情冲击下，新的产品标准也在考验厂商的技术实力和行业的去库存能力。例如，印度的新版空调及其部件质量控制法规于 6月1日开始正式强制执行，叠加疫情以及关税壁垒升级等因素，行业出口压力持续上升。不仅国外如此，备受关注的“史上最严”[此次发布的新能效标准是继1989年第一版发布以来的第7次发布与修订，被行业内称为迄今为止最严的能效标准。]空调新能效标准GB 21455-2019《房间空气调节器能效限定值及能效等级》也将于7月1日正式执行，所有低能效、高耗电的定频和能效变频都将面临淘汰，据业内预计，有高达45%的空调产品将面临淘汰，而根据民生证券测算，空调龙头品牌整体成本或仅提升1%-4%，而长尾品牌整体成本将提升3%-10%。
随着5G技术的不断扩展和应用，越来越多的手机厂商开始进入智能电视领域，继小米、荣耀、一加之后，近期OPPO也宣布下半年将携5G电视和5G场景布局进军家电行业，而此前OPPO旗下的海外子品牌Realme在印度已经率先发布了一款智能电视，市场反响不俗。各大手机厂商纷纷布局智能电视并非只看重其本身，而是着眼于智能物联网家居市场的布局，电视则将是一个不错的入口渠道。且从需求端看，国内外家电主流市场正在从功能性转向品质性消费，物联网的相关应用在生活中也将进一步普及。另外，相较于手机和电脑，智能电视操作系统竞争格局仍有变数，对各大厂商的吸引力也更强。
2020年1-4月，我国家电行业各大类产品累计销量继续同比负增长，但4月表现进一步改善；各大类产品出口增长表现普遍优于内销，其中冰箱出口表现相对突出[产业在线数据及华泰证券研究显示，1-4 月，家用空调累计销量4247.5万台，同比下降27.8%，内销 1785.5万台，同比下降44.7%；出口 2462.1 万台，同比下降7.2%。冰箱累计销量2094.4万台，同比下降12.8%，内销 1087.9万台，同比下降20.9%；出口 1006.5万台，同比下降2.0%。洗衣机累计销量 1755.3万台，同比下降19.2%，内销 1184.3万台，同比下降21.0%；出口571.0万台，同比下降15%。LCD TV 累计销量3979.1万台，同比下降11.4%；内销1298万台，同比下降18.8%；出口2681.1万台，同比下降7.3%。]。1-4月，疫情对海外市场虽有影响，但冰箱出口得益于受疫情期间食品储存需求增多的刚性因素支撑，后续出口订单有望维持在稳定水平；其他产品方面，空调、洗衣机、LCD TV出口反弹表现均弱于冰箱，显示出疫情对相关产品需求的抑制仍在继续。虽然4月空调出口表现明显改善，但在疫情影响下，出口订单有集中化趋势，企业间增长差异明显，内销依然面临库存高位压力；洗衣机、电视受疫情冲击集中在2月，但需求反弹弱于冰箱，市场也呈现弱势复苏的特征。总体来看，家电产品订单继续呈现向龙头企业集中的趋势，中小企业面临更多挑战。随着国内线上、线下终端消化库存，主要家电产品内销出货量有望在二季度改善；但另一方面，海外疫情消极影响的滞后性也将给二季度出口带来现实的下行压力。
近年来，钢材、铜、铝、塑料等家电行业上游的主要原材料价格在2017年底和2018年初达到阶段性顶峰，在2018年大部分时间高位盘整，较为明显的回落出现在2018年下半年。从利润率角度看，根据财通证券研究显示，家电行业的均价—成本剪刀差在 2015 年最为显著，2017 年则见证了最为严峻的成本上涨，2018 年均价和成本的同比增速同步向下。2019年，产品均价同比基本为正，原材料价格负增长，其中冰箱和洗衣机等白电产品则能够享受到更为明显的剪刀差红利，空调价格在2019年一季度出现负增长后已经恢复同比增长，油烟机价格持续下探导致该细分行业较难感受成本红利。
近期来看，国内家电线上线下销售均在逐渐恢复，加之刺激消费政策的陆续出台，被疫情抑制的消费需求也将得以释放；随着供应链恢复，各大厂商也紧跟国内传统节假日以及各大促销活动推出大量新品，市场需求有望稳步回升。其中，白电的刚需特征明显，促更新换代等政策的利好效应将更多在此领域显现，后疫情时代，龙头企业优势将有望进一步集中；厨电以内销为主，此前疫情对国内市场的消极影响已充分释放，销售有望随下游地产销售改善实现低位反弹；小家电得益于更适应线上销售而抵消了部分疫情带来的负面影响，预计年内仍将继续保持较高增长态势。
消费需求持续低迷，4月美国家电零售端表现加速下滑。继3月市场表现明显恶化之后，美国电子和家用电器店4月的销售额继续大幅萎缩至28.3亿美元，环比下降60.6%，降幅较上月扩大53.3个百分点；同比下降64.9%，降幅较上月扩大49.5个百分点；1-4月累计销售额323.3亿美元，同比下降18.9%。
图 1 2019年1月-2020年4月美国电子和家用电器店销售额与月环比增速（单位：百万美元）
从时间点上看，4月正值美国疫情爆发高峰期，大量商业活动因严格的防疫措施而被阻断以及消费需求被抑制，零售商因遵循限制令的要求而闭店，这导致创纪录的停薪休假潮以及全国大部分地区实体商店停业。而近期随着各州深入推进重启，各界对第二波新冠病毒感染病例的担忧也在上升，且考虑到活动增加的变数，美国多地近日也决定放缓重启经济活动的计划[据美联社6月10日报道，加州9个县报告新增新冠病毒感染病例及确诊病例住院人数出现激增。当地时间6月11日，美国犹他州宣布将暂停放宽现有的防疫封锁措施；此前由于出现病例激增，犹他州已经暂停了下一步经济重启计划的推进。]。
不仅是家电，美国耐用品市场总体形势也十分严峻，需求回升总体乏力。据美国商务部数据显示，美国4月新增耐用品订单环比下降17.7%，为2014年9月以来最大降幅；除运输外耐用品新增订单环比下降7.4%，为2009年2月以来最大降幅。而以上市场表现下滑的源于经济增长和个人消费的萎缩。据统计，在美国21.5万亿美元经济总量中，约68%来自个人消费支出，2020年第一季度美国个人消费支出下降7.6%，4月数据更是创有记录以来的最低。据亚特兰大联储GDPNow模型最新预测结果显示，美国二季度GDP增长率的预测为下降51.2%。其中，二季度实际个人消费支出对GDP增长贡献率从-29.82%下降到-39.66%。另外，虽然美联储在6月10日表示将为经济提供多年的低利率货币政策支持，但有分析认为，美联储的货币政策不能抵消严重的新冠肺炎第二波疫情。
短期内疫情和商业环境仍不利于美国家电市场复苏，未来仍需警惕疫情反弹风险。虽然美国经济活动的重启在一定程度上提振了5月就业，但家电等耐用品零售市场复苏仍然困难重重。根据Coresight Research的一项跟踪调查显示，美国零售商今年可能宣布关闭2-2.5万家门店，其中55%至60%的门店位于美国的购物中心，这也将创下该行业的纪录。由此可见，虽然美国各州已开始分阶段重启，部分经济指标边际好转，但消费需求依然低迷且疫情扩散尚未见顶，美国经济复苏进程仍有较大不确定性，疫情对零售业造成创伤也将会延续；且近期的活动也进一步打击了消费者和企业信心，并直接导致大批零售门店不得不重新暂时关闭。因此，在多重负面因素叠加下，预计美国家电等耐用消费品市场的复苏道路也将是漫长且艰难的。
4月日本家电大规模零售市场表现改善，但总体需求仍然低迷，其中百货商店渠道的家电销售表现持续惨淡。4月日本家用电器大规模零售市场环比表现改善，零售额降幅从3月的4%收窄至0.48%；但从1-4月总体情况来看，增长依然疲弱。日本经济产业省数据显示，1-4月日本家用电器大规模零售销售额同比下降4.1%，其。
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