业绩严重分化，头部企业整体表现优异。电动车版块多数上市公司已公告三季度业绩预告，整体来说，业绩分化两极分化严重，头部企业（宁德时代、比亚迪、新宙邦、先导智能、当升科技、赢合科技、星源材质等）大多预喜，部分超预期，迎来年内相对较好的布局时点。从细分版块来看，中游电池、材料占优。究其缘由主要有：1）补贴过渡期后，电动车消费升级从A00级转向A0/A/B级车，单车用电量增加，相应电池及材料需求同向增长。2）终端消费者以及补贴政策对产业链的产品性能、要求提升，例如在动力电池领域，在高端产品相对供给偏紧的情况下，造成多家车企采用宁德时代的三元电池，使之成为议价能力显著提升的甲方市场。宁德时代在2018Q3单季度净利润达19.54~20.32亿元，同比增长81%~88%，大超市场预期。
年底抢装将至，产销量有望持续增长。在“金九银十”销售旺季，电动车实现了同比与环比的高速增长，9月新能源汽车产销分别为12.7/12.1万辆，同比高速增长64%/55%，环比分别增长28%/20%，产销量有望持续高速增长，我们预期Q4月均产销14万辆以上，即年内给予115万辆以上销量（中汽协口径）。电动乘用车领域，在补贴退坡、网约车需求与牌照刺激下，2018Q4将迎来新能源乘用车的抢装高峰，我们调研国内主流车企（比亚迪、上汽、吉利、北汽、广汽、江淮、长安等）的新能源汽车4S店，获悉比亚迪、吉利、上汽等品牌的热销乘用车车型，需要等待1~3个月才能提车，年底电动乘用车抢装行情已至。电动商用车领域，受政策以及季节性影响，2018年6/7月的客车产量环比5月下降较明显，导致电池需求环比下降，8/9月商用车逐渐向好，在新补贴政策调整前，预期2018Q4商用车产销将会提速，对电池产业链需求拉动较大，对产业链龙头业绩贡献明显。
重视整体谨慎下的绩优头部企业的布局机会：一是材料、电池价格下行，例如上游锂、钴价格仍处于下降通道，环比价格有待企稳；二是行业产能过剩仍处于去化加速过程，行业基本面仍有待进一步改善，三是补贴政策下滑预期仍是压制版块向上的驱动因素。因此，短期政策面与基本面负面影响仍在。但随着产销量持续增长以及产业链龙头排产加速，头部企业的三季报预增侧面证明行业逐渐转好，叠加大盘影响个股股价深度回调，龙头估值中枢已处于历史底部区间，其收益风险比显现，边际变化带来头部企业的投资机会。
近期重点关注业绩预喜的头部企业：宁德时代、新宙邦、比亚迪、当升科技。中长期建议关注三条主线：一是格局及产业优势相对明显的细分龙头宁德时代、比亚迪、星源材质；二是传统业务成长好具有防御性的新宙邦、亿纬锂能；三是受益于动力电池高镍化带来趋势性投资机会的当升科技、杉杉股份。其他建议重点关注：璞泰来、先导智能、汇川技术、恩捷股份、新纶科技、天赐材料、宏发股份、三花智控（汽车组）、华友钴业、天齐锂业等行业龙头。
投资建议：我们认为工控应该紧抓两条主线，一条是细分领域龙头，凭借自身性价比和相应优势实现份额提升，另一条是平台类公司，深入钻研某一项技术，通过内生和外延并举的模式进入的新领域，与原有的技术形成协同效应，对某一细分行业的理解做到精深，再陆续将业务横向铺开，由点及面，基于“技术深耕+行业理解”搭建了强大的护城河，不断给自己业务做加法。细分领域中看好1）低压电器本土龙头，与渠道商深度绑定的正泰电器，在高端低压电器有品牌优势的良信电器，本土工业电气分销龙头众业达；平台类公司看好，电力电子技术专家汇川技术、麦格米特。其他建议关注：鸣志电器、信捷电气、英威腾。
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