新能源高比例接入是电网加速扩建和改造的首要驱动因素，预计2024-2025电网投资将维持高位。除了保障民生安全、逆周期调节属性、满足日益增长的用电侧需求这三大长期驱动逻辑外，电网加速扩建升级的核心原因是为解决新能源大规模接入带来的压力。2023年1-10月风光新增装机量/电源工程投资/发电量占比已分别飞速增长至72%/67%/12%，但19年以来电网投资显著滞后于电源投资，新电源配套送出工程规划及建设亟待加速。新型电力系统建设大方向不会动摇，我们认为明后年电网投资年复合增长率将维持5-7%增长。
电力设备需求多元化发展趋势明确，24年看好四大主线机会。以往电力设备板块的核心矛盾在于对国网南网每年投资规划和结构的把握，但在23年行业已然形成传统+新兴需求多元化发展的趋势：①出口景气上行、②网外新能源配套设备需求增长、③电改加速。23年板块受事件催化存在较多阶段性机会，24年重点推荐以下四大主线）电力设备出海：全球电网面临供应链紧张、系统老龄化、新能源与配套电网线路施工时间错配、新能源并网压力大这四重考验，海外输电线路互联化和数字化不断演进也是必然趋势。出口市场前景广阔，前期积极布局出海领域的国内龙头企业具备显著的成本和供应链优势，有望深度受益于此轮上行周期，智能电表、变压器、组合电器等为出口核心环节，未来海外重点地区和国家电网投资规划和落地方案将成为重要催化。
2）特高压及主网建设：特高压方面，线路建设迎来第三轮发展高峰，23/24/25年预计开工4/5/4条直流线，同时风光大基地项目外送通道缺口较大，特高压项目数量仍将存在超预期空间。此外，柔直输电方案前景广阔，具备适应性强、灵活调节、故障风险低等优点，预计24年后形成新催化；主网建设方面，2023年主网设备招标需求大幅增长，输变电设备项目前五批中标591亿元，同比+44%，其中变压器和组合电器为输变电最核心招标设备，主网建设与新能源等电源配套发展，招标规模景气上行。
3）电力市场化：23年中央及地方密集发布了近800项电力相关政策，上半年政策围绕电力安全和碳达峰、年中侧重迎峰度夏，而从下半年开始聚焦电力市场化改革方向，国家层面重磅电政频频出台。电力体制改革已进入非常明确的指引期，后续更多相关细则政策有望成为新的关注点。我们认为在政策不断加码的背景下，以虚拟电厂、微电网、综能管理为代表的新兴赛道蓝海前景广阔，市场化转型将加速进行。
4）配电智能化：随着越来越多新能源就地消纳，配网已从仅起到电能分配作用转型成为有源供电网络，大量交易也将在配电网内完成，为保证供电稳定性，其智能化程度和安全性要求将更高。当前配电网智能化渗透率仅为34%，我们认为未来配网智能化投资额增速有望超过国、南网智能化投资增速整体水平。
看好四大主线，关注重要节点及催化：1）电力设备出口：由于出口产品和国家的数量较多，相较于国内分批次招标模式，出口市场周期性相对弱化，重点关注出海龙头业绩兑现度，24Q2为关键时点；2）特高压：24-25年主网投资的主旋律，阶段性机会较多，后续新增线路与柔直方案的规划为两大重要催化；3）电力市场化：24年更多重磅政策有望出台，新兴商业模式将陆续跑通，预计24年5月起受迎峰度夏、限电预期等影响，板块机会显现；4）配网智能化：预计24Q3后可见智能化设备在各网省公司中标结果中份额提升，以及国家层面有望落地更多推广政策。核心推荐组合：思源电气、三星医疗、海兴电力、许继电气、国能日新（完整推荐组合详见正文）。
电网投资不及预期、新能源装机建设不及预期、电力政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格上行
证券之星估值分析提示许继电气盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示思源电气盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示国能日新盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示国金证券盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示三星医疗盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示海兴电力盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。